22 Mart 2024'te Doğu Çin'in Shandong eyaleti Qingdao'nun Batı Kıyısı Yeni Bölgesi'ndeki yüksek binalar geceleri aydınlatılıyor.
Nurfoto | Nurfoto | Getty Images
PEKİN — Küresel yatırım şirketi KKR tarafından Perşembe günü yayınlanan bir rapora göre, Çin'in emlak sorunları muhtemelen bitmekten çok uzak ve genel GSYİH büyümesinin önemli ölçüde artması için sektör sorunlarının hızlı bir şekilde ele alınması gerekiyor.
Bu, firmanın küresel ve makro varlık tahsisi başkanı Henry H. McVey'in yakın zamanda Çin'e yaptığı geziden çıkan iki önemli çıkarımdan biri. Bu onun bir yıldan fazla bir süre içindeki dördüncü ziyaretiydi.
KKR'nin Büyük Çin baş ekonomisti Changchun Hua'nın da ortak yazarlar arasında yer aldığı raporda, “Temelde aşırı inşa edilmiş bir emlak sektörünün hızlı bir şekilde ele alınması gerekiyor” dedi.
McVey, “İkincisi, tasarrufların geri çekilmesi için güvenin yeniden tesis edilmesi gerekiyor” dedi ve bunun, Çinli yetkililerin teşvik ettiği gibi tüketicileri ve işletmeleri daha kaliteli ürünlere geçmeye teşvik edeceğini belirtti.
Analistlerin hesaplamalarının genişliğine bağlı olarak, gayrimenkul ve ilgili sektörler bir zamanlar Çin ekonomisinin yaklaşık beşte birini veya daha fazlasını oluşturuyordu. Emlak sektörü, Pekin'in müteahhitlerin büyüme için yüksek oranda borç bağımlılığına yönelik baskılarının ardından son birkaç yılda düşüş yaşadı.
KKR raporu, ABD, Japonya ve İspanya'daki konut düzeltmeleriyle yapılan karşılaştırmalara dayanarak, Çin'in “konut piyasasındaki düzeltmenin derinlik açısından sadece yarıya kadar tamamlanmış olabileceğini” belirtti.
Raporda, “Temizleme döngüsünü tamamlamak için hem fiyat hem de hacim baskı altına girmeli” dedi. “Ancak bugüne kadar hacimde büyük ölçüde bir daralma yaşandı.”
KKR'nin raporu spesifik emlak politikasına ilişkin beklentiler hakkında çok fazla ayrıntı sunmasa da yazarlar, Pekin'in Çin emlak sektörünü iyileştirmeye yönelik daha fazla adım atmasının “yatırımcı algısını maddi olarak değiştirebileceğini” söyledi.
Jeopolitik gerilimlerin ortasında, ülkenin emlak piyasasındaki çöküş ve hisse senetlerindeki düşüş, birçok yabancı kurumsal yatırımcının Çin yatırımı konusunda duraksamasına neden oldu.
KKR raporunda, “Bazı özel anket çalışmalarımıza göre, birçok tahsisatçı Çin'in maruziyetini bugün %10-12'den %5-6'ya düşürmeyi değerlendirdi; bu dönemde, ekonomideki temellerin muhtemelen dibe vurduğunu düşünüyoruz” dedi.
Yılın başındaki resmi Çin verilerinin çoğu analistlerin beklentilerini aştı.
Çinli yetkililer emlak sektörünün bir uyum sürecinde olduğunu söylerken, Pekin vurgusunu üretime ve “yüksek kaliteli kalkınma” olarak gördüğü şeye kaydırdı.
Yetkililer ayrıca seçkin emlak geliştiricilerine mali desteği teşvik eden politikalar yayınlarken, çoğu yerel yönetim (en büyük şehirler olmasa da) ev satın alma kısıtlamalarını önemli ölçüde gevşetti.
Gayrimenkulün yavaşlama eğilimi
KKR, Çin'in GSYİH büyümesinde bu yıl %4,7'ye ve gelecek yıl %4,5'e mütevazı bir yavaşlama bekliyor; gayrimenkul ve Kovid ile ilgili faktörlerin ekonomi üzerindeki sürüklenmelerini 2024'teki yüzde 1,4'ten 2025'te yüzde 0,7'ye yarıya indirmesini bekliyor.
“Sonuç olarak şu: devam eden çalışmalarla [property] düzeltmenin yanı sıra bazı potansiyel ilave politika desteğinin de süreceğini düşünüyoruz. [the] McVey ayrı bir açıklamada, genel ekonominin önümüzdeki birkaç yıl içinde biraz ılımlı olması gerektiğini söyledi. Kendisi aynı zamanda KKR Bilanço'nun baş yatırım sorumlusudur.
Rapora göre yiyecek-içecek, konaklama ve toptan satışın önümüzdeki iki yıl içinde büyümeye katkılarını ılımlı bir şekilde artırması beklenirken, dijitalleşme ve daha karbon nötr, yeşil endüstriye geçişin büyümenin en büyük itici güçleri olmaya devam etmesi bekleniyor.
Raporda yatırımcılar için Çin'in GSYİH artışından daha önemli bir gelişmenin, yetkililerin işletmelerin ve hane halklarının sermaye piyasalarından yararlanmalarını kolaylaştırıp kolaylaştıramayacağı olacağı belirtildi.
“Yumuşak noktaların onarılması [the] McVey açıklamasında, “Ekonominin, özellikle de konut çevresindeki küresel büyüme, sonuçta sermaye maliyetini artıracak ve aynı zamanda gayrimenkul ve güven daha iyi durumdaysa, yeni tüketici şirketlerinin sermaye piyasalarına muhtemelen daha iyi fiyatlarla erişmesine olanak tanıyacak” dedi.
Pekin Mart ayında bu yıl için %5 civarında bir GSYİH hedefi açıkladı. Konut ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanı Ni Hong geçen ay geliştiricilerin gerekirse iflas etmesi gerektiğini ve yetkililerin uygun fiyatlı konut gelişimini teşvik edeceğini söyledi.
Son veriler emlak sektöründeki yavaşlamada bir miktar istikrar olduğuna işaret etti. Wind Information'dan alıntı yapan Nomura'ya göre, 21 büyük şehirdeki yeni ev satışlarının yedi günlük hareketli ortalaması Pazartesi itibarıyla yıllık bazda %34,5 düştü; bu, bir hafta önce kaydedilen %45,3'lük düşüşten daha iyi.
Nomura, 2019'un aynı dönemiyle karşılaştırıldığında satış ortalamasının Pazartesi itibarıyla yalnızca %27,8 düştüğünü, bir hafta önceki %47'lik düşüşe karşılık, iyileşmenin çoğunun Çin'in en büyük şehirlerinde olduğunu belirtti.
Tüketici görünümü
KKR, yerel portföyünün çoğunun, orta ve yüksek gelir aralığındaki Çinli insanların yaşam tarzlarını iyileştirmek için mütevazı harcamalar yaptığını yansıtan tüketici ve hizmet şirketlerinden oluştuğunu söyledi.
Raporda, “Gelir büyümesi sağlam, marjlar sabit ve tüketiciler 'akıllı evler', evcil hayvanlar ve eğlence faaliyetleri gibi daha az göze çarpan ürünlere harcama yapıyor” dedi. “Yurtiçi seyahat de güçlü.”
Perakende satışlar, Ay Yeni Yılı tatil harcamalarındaki önemli artışın etkisiyle Ocak ve Şubat aylarında yıllık bazda beklenenden daha iyi %5,5 arttı.
Uzun vadede KKR, Çin'in politikasını “daha yatırımcı dostu” olacak şekilde değiştirme konusunda tarihi emsali takip etmesini bekliyor.
Raporda, “Mesajımız, destek verilmesi yönünde açık bir sinyal olmasa da, tarihi rehber olarak kullanarak, Çin'in iç politikalarını daha yatırımcı dostu olacak şekilde ayarlaması halinde (özellikle de arz yönlü reformlarla ilgili), bu pazar mevcut seviyelerden önemli ölçüde toparlanabilir.”
Nurfoto | Nurfoto | Getty Images
PEKİN — Küresel yatırım şirketi KKR tarafından Perşembe günü yayınlanan bir rapora göre, Çin'in emlak sorunları muhtemelen bitmekten çok uzak ve genel GSYİH büyümesinin önemli ölçüde artması için sektör sorunlarının hızlı bir şekilde ele alınması gerekiyor.
Bu, firmanın küresel ve makro varlık tahsisi başkanı Henry H. McVey'in yakın zamanda Çin'e yaptığı geziden çıkan iki önemli çıkarımdan biri. Bu onun bir yıldan fazla bir süre içindeki dördüncü ziyaretiydi.
KKR'nin Büyük Çin baş ekonomisti Changchun Hua'nın da ortak yazarlar arasında yer aldığı raporda, “Temelde aşırı inşa edilmiş bir emlak sektörünün hızlı bir şekilde ele alınması gerekiyor” dedi.
McVey, “İkincisi, tasarrufların geri çekilmesi için güvenin yeniden tesis edilmesi gerekiyor” dedi ve bunun, Çinli yetkililerin teşvik ettiği gibi tüketicileri ve işletmeleri daha kaliteli ürünlere geçmeye teşvik edeceğini belirtti.
Analistlerin hesaplamalarının genişliğine bağlı olarak, gayrimenkul ve ilgili sektörler bir zamanlar Çin ekonomisinin yaklaşık beşte birini veya daha fazlasını oluşturuyordu. Emlak sektörü, Pekin'in müteahhitlerin büyüme için yüksek oranda borç bağımlılığına yönelik baskılarının ardından son birkaç yılda düşüş yaşadı.
KKR raporu, ABD, Japonya ve İspanya'daki konut düzeltmeleriyle yapılan karşılaştırmalara dayanarak, Çin'in “konut piyasasındaki düzeltmenin derinlik açısından sadece yarıya kadar tamamlanmış olabileceğini” belirtti.
Raporda, “Temizleme döngüsünü tamamlamak için hem fiyat hem de hacim baskı altına girmeli” dedi. “Ancak bugüne kadar hacimde büyük ölçüde bir daralma yaşandı.”
KKR'nin raporu spesifik emlak politikasına ilişkin beklentiler hakkında çok fazla ayrıntı sunmasa da yazarlar, Pekin'in Çin emlak sektörünü iyileştirmeye yönelik daha fazla adım atmasının “yatırımcı algısını maddi olarak değiştirebileceğini” söyledi.
Jeopolitik gerilimlerin ortasında, ülkenin emlak piyasasındaki çöküş ve hisse senetlerindeki düşüş, birçok yabancı kurumsal yatırımcının Çin yatırımı konusunda duraksamasına neden oldu.
KKR raporunda, “Bazı özel anket çalışmalarımıza göre, birçok tahsisatçı Çin'in maruziyetini bugün %10-12'den %5-6'ya düşürmeyi değerlendirdi; bu dönemde, ekonomideki temellerin muhtemelen dibe vurduğunu düşünüyoruz” dedi.
Yılın başındaki resmi Çin verilerinin çoğu analistlerin beklentilerini aştı.
Çinli yetkililer emlak sektörünün bir uyum sürecinde olduğunu söylerken, Pekin vurgusunu üretime ve “yüksek kaliteli kalkınma” olarak gördüğü şeye kaydırdı.
Yetkililer ayrıca seçkin emlak geliştiricilerine mali desteği teşvik eden politikalar yayınlarken, çoğu yerel yönetim (en büyük şehirler olmasa da) ev satın alma kısıtlamalarını önemli ölçüde gevşetti.
Gayrimenkulün yavaşlama eğilimi
KKR, Çin'in GSYİH büyümesinde bu yıl %4,7'ye ve gelecek yıl %4,5'e mütevazı bir yavaşlama bekliyor; gayrimenkul ve Kovid ile ilgili faktörlerin ekonomi üzerindeki sürüklenmelerini 2024'teki yüzde 1,4'ten 2025'te yüzde 0,7'ye yarıya indirmesini bekliyor.
“Sonuç olarak şu: devam eden çalışmalarla [property] düzeltmenin yanı sıra bazı potansiyel ilave politika desteğinin de süreceğini düşünüyoruz. [the] McVey ayrı bir açıklamada, genel ekonominin önümüzdeki birkaç yıl içinde biraz ılımlı olması gerektiğini söyledi. Kendisi aynı zamanda KKR Bilanço'nun baş yatırım sorumlusudur.
Rapora göre yiyecek-içecek, konaklama ve toptan satışın önümüzdeki iki yıl içinde büyümeye katkılarını ılımlı bir şekilde artırması beklenirken, dijitalleşme ve daha karbon nötr, yeşil endüstriye geçişin büyümenin en büyük itici güçleri olmaya devam etmesi bekleniyor.
Raporda yatırımcılar için Çin'in GSYİH artışından daha önemli bir gelişmenin, yetkililerin işletmelerin ve hane halklarının sermaye piyasalarından yararlanmalarını kolaylaştırıp kolaylaştıramayacağı olacağı belirtildi.
“Yumuşak noktaların onarılması [the] McVey açıklamasında, “Ekonominin, özellikle de konut çevresindeki küresel büyüme, sonuçta sermaye maliyetini artıracak ve aynı zamanda gayrimenkul ve güven daha iyi durumdaysa, yeni tüketici şirketlerinin sermaye piyasalarına muhtemelen daha iyi fiyatlarla erişmesine olanak tanıyacak” dedi.
Pekin Mart ayında bu yıl için %5 civarında bir GSYİH hedefi açıkladı. Konut ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanı Ni Hong geçen ay geliştiricilerin gerekirse iflas etmesi gerektiğini ve yetkililerin uygun fiyatlı konut gelişimini teşvik edeceğini söyledi.
Son veriler emlak sektöründeki yavaşlamada bir miktar istikrar olduğuna işaret etti. Wind Information'dan alıntı yapan Nomura'ya göre, 21 büyük şehirdeki yeni ev satışlarının yedi günlük hareketli ortalaması Pazartesi itibarıyla yıllık bazda %34,5 düştü; bu, bir hafta önce kaydedilen %45,3'lük düşüşten daha iyi.
Nomura, 2019'un aynı dönemiyle karşılaştırıldığında satış ortalamasının Pazartesi itibarıyla yalnızca %27,8 düştüğünü, bir hafta önceki %47'lik düşüşe karşılık, iyileşmenin çoğunun Çin'in en büyük şehirlerinde olduğunu belirtti.
Tüketici görünümü
KKR, yerel portföyünün çoğunun, orta ve yüksek gelir aralığındaki Çinli insanların yaşam tarzlarını iyileştirmek için mütevazı harcamalar yaptığını yansıtan tüketici ve hizmet şirketlerinden oluştuğunu söyledi.
Raporda, “Gelir büyümesi sağlam, marjlar sabit ve tüketiciler 'akıllı evler', evcil hayvanlar ve eğlence faaliyetleri gibi daha az göze çarpan ürünlere harcama yapıyor” dedi. “Yurtiçi seyahat de güçlü.”
Perakende satışlar, Ay Yeni Yılı tatil harcamalarındaki önemli artışın etkisiyle Ocak ve Şubat aylarında yıllık bazda beklenenden daha iyi %5,5 arttı.
Uzun vadede KKR, Çin'in politikasını “daha yatırımcı dostu” olacak şekilde değiştirme konusunda tarihi emsali takip etmesini bekliyor.
Raporda, “Mesajımız, destek verilmesi yönünde açık bir sinyal olmasa da, tarihi rehber olarak kullanarak, Çin'in iç politikalarını daha yatırımcı dostu olacak şekilde ayarlaması halinde (özellikle de arz yönlü reformlarla ilgili), bu pazar mevcut seviyelerden önemli ölçüde toparlanabilir.”